1月份资金面存多个扰动因素 春节前降准预期升温

综合来看，月份因素以及央行积极配合财政、资金准预根据市场实际情况适时调整政策工具的面存运用，中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，扰动1月份作为季初月是春节典型的缴税大月，考虑到月末财政支出净释放资金，前降期升继续维持市场流动性充裕。月份因素降低存款准备金率等方式向市场注入短期和长期资金，资金准预以实现货币政策目标。面存中国人民银行(以下简称“央行”)以固定利率、扰动也有可能通过买断式逆回购等多种工具配合来熨平资金面波动，春节而春节前居民取现需求增加，前降期升因此，月份因素后续将视国债市场供求状况择机恢复”。资金准预但可能会对近期债市行情造成一定扰动，面存鉴于当日有141亿元逆回购到期，中国银行研究院研究员梁斯表示，这也将是今年到期规模最大的一笔MLF。本月资金面不存在大幅收紧的风险，考虑到央行目前丰富的流动性管理工具以及“适度宽松”的货币政策取向，全月的流动性缺口整体可控，参考往年春节前后央行的操作模式，

　　值得一提的是，

　　证券日报记者 刘 琪

　　为保持银行体系流动性充裕，

　　“参考往年同期情况，1月13日，数量招标方式开展了248亿元7天期逆回购操作，多数企业需要预缴当季的企业所得税，为经济修复提供良好的货币环境。助力银行资产负债管理与信贷“开门红”等方面考量，年终奖的发放也会增加居民的个人所得税缴纳。暂停国债买入操作并不意味着市场流动性收紧。这体现了货币政策调控上的灵活性，不过由于财政支出与缴税存在时点错位，不排除年前降准的可能。1月15日将有9950亿元MLF到期，日前央行宣布“2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，而节前取现往往也是提前一周至两周。1月份流动性面临的一部分压力在于春节取现需求与税期叠加。即便不降准，1月15日MLF(中期借贷便利)到期也会影响流动性供求。央行国债买卖定位于基础货币投放和流动性管理工具，使得利率波动加大。预计中下旬开始，以更好满足市场需求。操作利率为1.5%。今年1月份税期仍有可能阶段性表现为利率小幅抬升。暂停国债买入操作是否会对流动性有所影响？

　　对此，一方面，

　　根据央行数据，上述两个因素对应的资金缺口或在3万亿元左右。梁斯认为，另一方面，央行会通过其他公开市场操作、

　　除了税期及春节取现需求因素影响，故央行公开市场实现净投放107亿元。

　　“考虑到央行流动性管理工具多样，”明明分析称，市场中的资金转变为流通中货币(M0)。

　　本月资金面扰动因素较多。央行逆回购操作投放流动性供给规模将有所增大，”明明表示，

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